白糖期貨：白糖近期趨勢偏好，呈上升趨勢

　　白糖這兩天雖然波動(dòng)較大，但是整體上行趨勢仍比較明顯，所以個(gè)人的多頭方向也沒有發(fā)生改變，而且這種的利好仍在持續(xù)，在之前利好的基礎(chǔ)上，目前短期又出現(xiàn)了一些新的因素，支撐盤面不斷的上行，今天就分段講一下。

　　首先，我們來說一下大框架，即全球糖市屬于一個(gè)去庫存的周期，所以國際外盤原糖上漲的基礎(chǔ)是有的，而國內(nèi)需求因?yàn)橐咔榭刂频暮茫膊皇翘睿由线M(jìn)口糖并不是完全開放，所以今年國內(nèi)供給增量有限，總體供需較去年比差不了太多，19/20榨季截止9月末，全國工業(yè)庫存56.62萬噸，同比上月減少82.75萬噸，比去年同期的35.41萬噸增加了21.21萬噸，比五年均值50.98萬噸增加了6.62萬噸，在疫情和宏觀風(fēng)險(xiǎn)大爆發(fā)的背景下庫存也僅有少量增加，庫存壓力并不高，疫情和進(jìn)口大增對國產(chǎn)糖消費(fèi)的影響低于預(yù)期，尤其在三季度開始后，消費(fèi)增速加快，去庫存進(jìn)展樂觀。

　　雖然國內(nèi)糖供需良好，但是目前盤面驅(qū)動(dòng)力最大的因素來自于外糖的拉動(dòng)，原糖目前價(jià)格已接近15美分，除了全球去庫存周期外，還有兩個(gè)因素，一個(gè)是泰國方面的，一個(gè)是印度方面的。

　　泰國糖的問題主要是減產(chǎn)，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)最新預(yù)估顯示，泰國20/21年度糖產(chǎn)量或?yàn)?10萬噸。主要因大量蔗農(nóng)因利潤更高而改種木薯，且惡劣的天氣條件對甘蔗生長的影響也導(dǎo)致了這樣的轉(zhuǎn)變。這意味著該國糖產(chǎn)量將達(dá)到10多年來的最低水平，甚至不到18/19榨季的一半。嘉利高同時(shí)預(yù)計(jì)泰國本榨季可出口的原糖和白糖量將只有350萬噸，同比下降210萬噸。其中白糖出口量預(yù)計(jì)為270萬噸，同比增加20萬噸。也意味著泰國原糖出口將減至至少最近15年來最低水平。這對原糖上漲有推動(dòng)作用。

　　另外一個(gè)是印度方面的，印度是僅次于巴西的白糖生產(chǎn)國，然而印度的白糖補(bǔ)貼一直是引發(fā)貿(mào)易糾紛的主要問題，而今年，是補(bǔ)貼政策遲遲下不來的問題，因?yàn)橛《劝滋巧a(chǎn)成本較高，如果沒有財(cái)政補(bǔ)貼，在國際市場上很難有市場競爭力，印度在上一榨季年度出口584萬噸糖，出口補(bǔ)貼水平相當(dāng)于每磅6-7美分，隨著新食糖季的開始，印度糖業(yè)一直在急切地等待已被推遲的出口政策的宣布。據(jù)報(bào)道，政府還有大量2019-2020年度出口補(bǔ)貼尚未支付。糖廠焦慮不安，出口商亦對進(jìn)口國家的需求感到焦慮。有消息人士稱因?yàn)樾鹿谝咔椋?cái)政部可能會(huì)減少預(yù)算，這可能會(huì)在預(yù)期上減少印度糖對國際市場的流入，這對市場是個(gè)利好，直到補(bǔ)貼政策公布。

　　簡單總結(jié)，目前白糖的多頭支撐因素主要為5點(diǎn)：

　　1.全球糖進(jìn)入去庫存周期。

　　2.國內(nèi)進(jìn)口政策暫時(shí)不會(huì)放開。

　　3.國內(nèi)疫情控制，需求相對穩(wěn)定。

　　4.泰國減產(chǎn)，減少市場供給。

　　5.印度補(bǔ)貼政策不定，增加供給減少預(yù)期。