棕櫚油期貨進入政策變化期，棕櫚油仍有回落空

　　近期國內工業品板塊表現較勢。相比之下，油脂板塊高位的調整，持倉整體趨于下降，資金關注度有所減弱。從資金偏好、市場情緒、事件發生時點及中長期預期看，前期油脂的強勢局面難現。中短期來看，預計馬來西亞棕櫚油12月低庫存或庫存預期逐漸明朗前，棕櫚油和大豆油表仍有回調空間。

　　12月：政策變化期

　　自11月9日起，馬來西亞大部分州開始實施為期四周的有條件行動的限制令，直到12月6日。因此，11月馬來西亞對于棕櫚油生產產量環比減幅相對較大。從MPOA11月前20天的數據顯示，馬來西亞棕櫚油產量估計比前一個月低10.51.以此進行預估，11月馬來西亞棕櫚油生產產量在155萬噸之間左右。后市關注12月6日后，馬來西亞“有條件的行動管指令”是否可以持續。從目前的疫情發展形勢看，疫情防控措施可能需要繼續延長。若如此，12月馬來西亞對于棕櫚油生產產量仍可能存在偏低。反之，將出現11月產能的延后信息釋放。

　　出口方面，11月至次年2月，馬來西亞棕櫚油出口產品一般可以呈現一個季節性偏低。歷史統計數據顯示，馬來西亞11月棕櫚油出口同比下降11.3%，但從出口航運數據來看，11月馬來西亞棕櫚油出口同比下降16%，略低于正常環比下降。根據中國船運公司數據，11月出口影響馬來西亞棕櫚油在140萬噸附近。

　　國內：庫存逐漸回升

　　據Cofeed估算，11月份國內棕櫚油進口量為80萬噸，12月份為70萬噸。近期，因進口利潤差，國內買船較少。十一月，隨著到港增加，國內食用棕櫚油庫存逐漸回升。截至11月26日，全國港口可以食用棕櫚油總庫存為45.85萬噸，較10月同期的39.47萬噸增6.38萬噸，增幅16.16%，較去年相比同期67.39下降21.54萬噸，降幅31.9%。按照11月24度棕櫚油進行預估產品進口量，11月底發現棕櫚油作為庫存應回升至50萬—55萬噸。與預期相比，11月庫存反彈緩慢。12月，國內24度到港量預計55萬噸，庫存將回升至60萬噸以及附近。