期貨分析：美豆“溢價”帶來的風險

　　得益于中國對于美豆的持續采購，美豆持續上漲，而由于前期巴西大豆的超賣，美豆目前到年底處于國際大豆市場的一個壟斷地位，當然，這在我們書本上叫做托拉斯，辛迪加等，即美豆在全球市場一家獨大，那漲價就理所當然了。但是從另一方面說，溢價自然會帶來回落的風險，所以對于國內市場，在關注短時間上漲空間的同時，需要對后面回落的風險加以關注，尤其是已經點完大量現貨的貿易商。

　　美豆大漲，之前有兩個原因，天氣干旱和國內需求，因為美豆逐漸進入收割期，估計近期的數據就會開始統計收割率了，所以天氣的影響將逐漸被淡化，干旱不再是不利因素，而是有利于收割作業 的有利因素，所以接下來就只有需求拉動。目前需求的這個因素被放的很大， 過去六周里這兩家中國國企已購買多達80船美國大豆， 中糧集團(COFCO)賣出了10月和11月船期的巴西大豆船貨，同時買入11月和12月船期的美灣大豆船貨，目的是為了管理庫存，同時利用兩國大豆價差套利。  目前中糧集團和中儲糧集團正在積極采購美國大豆，以履行中國在第一階段貿易協議中的采購承諾。 據悉中國計劃將大豆儲備增加至 1800 萬噸，目前計劃為 1500 萬噸，包括400 萬噸輪儲。中國還計劃儲備至少 100 萬噸豆油。簡單來說，一個要賣，一個要買，一拍即合。

　　綜合上一段，簡單說就是美豆庫存轉移到中國，美豆之前兩年積攢的庫存開始轉移至國內，但是上面也說過國內收儲的事情，所以大量的到港大豆基本也不會出現過度過剩，但是供給偏大是現實，上周國內壓榨218萬噸，壓榨保持高位，說明大豆供給非常充裕。我們回到具體的油粕上面，美豆庫存轉移至國內，國內庫存偏大，從而轉化為過剩的油粕，但這里油粕開始分叉，豆油得益于收儲，庫存保持相對較低的位置，把高壓榨下的過剩延后，這個過剩會在未來某個時段爆發出來(既然有收儲必然有拋儲)，屢試不爽的收儲大法也把價格抬到一個匪夷所思的地步，而豆粕沒有收儲一說(也不適合長期儲存)，豆粕就直面過剩了，這正是油強粕弱的原因。

　　雖然油強粕弱，但是二者都上漲了，那么后面的時間就需要“防空”，尤其是對于手里有貨且庫存較大的，或者已經點價的。在這之前我們已經數次領教過美豆的點完就跌的戲碼，今年會不會重復這個規律，想必是大家所需要關注的，這個時間點需要關注10月的下半月，一般大豆點價后裝運到港需要1.5月-2個月時間，到了10月下半月，今年的大豆基本上該買的都買了，明年一二月 的大豆也會買部分，剩下的就不再是大頭了，因為巴西大豆屆時也將登場。

　　至于有人說后面巴西干旱的問題，那么等集中種植期的我們再來說，短時間來說，對于已經點價或者現貨大把的，把控現貨風險，及時鎖利或者套保是第一要務。