油粕期貨的“冰與火”

　　2020年對于農(nóng)產(chǎn)品是個大年，不管是玉米大豆，還是油脂，都沖上了天際，然而一個“媽”生的豆粕和豆油，卻呈現(xiàn)兩種截然不同的走勢，油脂的火熱襯托出的豆粕的“落魄”。

　　目前的美豆顯然在一個高位，且還有繼續(xù)往上的動力，美豆需求偏好以及南美的拉尼娜支撐著美豆走強。截至11月12日，美國大豆出口檢驗總量同比提高78%，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗周報顯示，上周美國大豆出口檢驗量較一周前減少21.4%，但是比去年同期提高45.6%。而南美個人認為巴西產(chǎn)量影響不大，但是阿根廷后續(xù)堪憂。

　　截至11月12日，巴西2020/21年度大豆播種進度為70%，高于一周前的56%，也高于五年同期均值69%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報稱，截至11月11日，阿根廷2020/21年度大豆播種面積達到342.4萬公頃，相當于計劃播種面積的19.9%，比一周前推進15.8個百分點，比去年同期的19.7%高出0.2%。客觀來說，目前的拉尼娜并未產(chǎn)生真正的減產(chǎn)威力，巴西阿根廷目前的播種并未受到明顯影響，天氣升水并不明顯，而后面巴西大豆的生長期和阿根廷大豆播種進度還需繼續(xù)關(guān)注，目前總的來說，天氣不算完美，但是也沒到板上釘釘?shù)酱笠?guī)模減產(chǎn)的階段。

　　即使天氣短期沒有發(fā)酵很多，美豆的強勢也能看得到，老美調(diào)低報告庫存讓明年巴西大豆上市前顯得緊俏，美豆從月初到現(xiàn)在其實漲了不少，豆油跟著吃肉創(chuàng)了新高，而豆粕這次湯都沒能喝到，反而自身的榨利被豆油搶過去一塊，不漲反跌，讓人大跌眼鏡，這個問題其實在上次的文章里提到過，不過豆油走強更有理由，下面就說道說道。

　　豆油收儲，這個雖然沒有官方公告，但是從各個機構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)來看，收儲確有其事，且量不小，傳說中的收儲100萬噸200萬噸雖然沒有官方文件，但是讓人遐想連篇，萬一真的哪，01是別想跌了，05是不是跌也不確定，這讓多頭的信心越來越足，但是市場對于價格一直上漲并不是太感冒，需求端走貨并不是太好，但是豆油收儲在一定程度上減少了供給，我們從十一后的每周庫存可以看出來。

　　說完油脂，我們再來說說豆粕，豆粕雖然目前有下游需求托底，但是在龐大的壓榨量面前，依舊是供需過剩的狀態(tài)，豆油可以收儲，豆粕卻需要直面市場，前幾天還看到一片文章說豆粕要靠養(yǎng)殖起牛市，我就樂了。目前來說市場普遍負基差，南方尤甚，說靠需求拉動價格的不知道怎么想的。

　　最近豆粕的庫存雖然有所下降，但是相比過去幾年，僅次于2018年的高位。所以目前豆粕上漲的動力只有美豆成本端的拉動，當然，這個拉動還需看豆油的“臉色”。

　　總的來說，豆粕積弱的根本原因在于短時間的供需不匹配，需求雖然不錯，但是短期的供應(yīng)更大。美豆庫存下降，國內(nèi)豆油庫存下降，唯一不缺的就是豆粕，所以市場都來捏這軟柿子。客觀來說，豆粕盤面這兩天被過度打壓了，豆粕雖然供需寬松，但是也不至于到這個程度，短期盤面豆粕被過度低估，有反彈需求，而后市能否走出像樣上漲的行情，還需拉尼娜把美豆的價格捅到天上，“肉”留給豆油，起碼讓豆粕“喝口湯”。